| 伴随着近年来在全球范围的积极扩张，有着33年历史的新加坡淡马锡控股（私人）有限公司（下称淡马锡）已经着意揭开神秘的面纱。 8月2日，淡马锡发布了其成立以来的第四次年报。年报显示，在2006财政年度（截至2007年3月31日），淡马锡管理的投资组合净值达1640亿新元（约合1080亿美元），首次突破千亿美元，较上一年度增长了350亿新元。 这一高速增长，很大程度上有赖于淡马锡对本国之外的直接投资。2002年之后，其对外直接投资的资产市值已达580亿新元，五年间年复合回报率达38%；2002年之前所投资的企业总值1060亿新元，过去五年间的年复合回报率为17%。 淡马锡及其姊妹公司GIC（新加坡政府投资公司）近年来声名鹊起的一个原因，还在于“主权财富基金”概念的兴起。 获益于油价上涨和国际贸易顺差，包括中国和中东在内的一些国家开始设立主权财富基金，将剩余外汇储备进行国际资产配置，以谋求更高回报。 政府背景下的投资实体如何实现商业化、专业化和独立化运作，一直是业界颇具争议的话题。在这一背景下，淡马锡和GIC的经验与教训弥足珍贵。 淡马锡转向 1974年新加坡政府成立淡马锡，目的是以较为彻底的市场化模式来经营国有企业，亦令新加坡财政部专注于政策制定和行政管理。 当时，淡马锡从新加坡财政部手中，承袭了新加坡电信、新加坡航空、星展银行等“淡联公司”（Temasek Linked company），以“私人公司”（即非公众公司）方式对这些国有企业进行投资管理。因此在很长时期内，淡马锡与GIC的分工比较明确，后者肩负管理新加坡外汇储备的使命，自1981年成立起投资触角即伸向海外。 2002年，金融风暴过后的亚洲经济开始复苏，淡马锡将视野投向全球特别是亚洲新兴市场，大举进军直接投资领域。 “我们将会调整淡马锡的资产组合，令其能够以一种平衡的方式体现新加坡、东盟、亚洲乃至世界的经济增长。”淡马锡执行董事兼执行总裁何晶在2004年2月的一次公开演讲中这样表示。由此，淡马锡设定了八年至十年的投资组合均衡配置目标，即新加坡本土、亚洲（除日本）和经合组织国家（OECD）各占其资产的三分之一。 受亚洲新兴市场高增长因素影响，至2006财年（截至2007年3月31日），这个“三三制”的资产布局甚至发展为“四四二”配置，在亚洲新兴市场，淡马锡的投资由上年度的34%上升到40%，而在 2004财年，这个投资比重仅19%。淡马锡在新加坡的投资则从44%下降到38%，对OECD地区的投资维持在20%。 “对于中国、印度等国家的崛起所带来的影响，新加坡政府有系统的研究。”博智资本总裁宦国苍说，“淡马锡通过投资搭上中国、印度经济增长的快车。” 增长的亚洲市场、壮大的中产阶层、强化的比较优势和新兴的成功企业，是淡马锡全球投资的四大投资主题。2006财年，淡马锡对中国增资11亿美元，其投资的方式包括了直接投资、Pre-IPO投资以及公开市场投资等多种形式，投资方向则集中于金融服务业、消费、房地产和能源资源行业。 淡马锡投资暨中国高级董事总经理唐葵对《财经》记者表示，投资中国的理念概括为两个层次，首先要抓住中国整体经济发展的机遇，因此投资“经济晴雨表”银行业；其次是“寻找各个行业的龙头企业”。 多年投资历程中，淡马锡对金融服务业、通信及传媒业情有独钟，目前其60%以上的投资分布在上述行业，其中金融业比重达38%，共持有全球14家银行金融机构的股权。在建设银行、中国银行上市前引入战略投资者的阶段，众多外资银行对中国银行业看法悲观，淡马锡则捕捉到了机会。 淡马锡近期对于英国巴克莱银行的投资在业界评价不一。它认购了价值9.75亿英镑（约合14亿欧元）的巴克莱银行新股，约占2.1%的股份。同时入股巴克莱的，还有中国国家开发银行。倘若巴克莱能够收购荷兰银行，开行与淡马锡还将增购巴克莱股份。不过自交易宣布后，受次级按揭风波影响，巴克莱银行股价一路下跌。 “国际银行业是监管严格而现金流充裕的行业，投资于巴克莱这样的商业银行，可以通过简单的公开市场买卖完成。但能进入公司做深入调查，与管理层建立良好的关系，从而成为一个长期投资者，这样的机会非常有限。”唐葵如是解释。 直接投资业务已成为淡马锡的新增长点。2006财年，淡马锡集团财富增值（又称经济收益或股东回报，这一数字衡量的是淡马锡在扣除风险调整资本总成本后以市值计算的股东回报）达到230亿新元；其中，约有70亿新元来自淡马锡的直接投资。而在2003财政年度，在200亿新元集团财富增值中，来自直接投资的贡献仅为10亿新元。 |
信息来源:财经 |
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