编者按：次贷“余震”和通胀维持在高位使得2008年下半年的全球经济走势依旧布满荆棘。“全球经济整体走势将放缓，通胀风险可能见顶”，瑞士信贷亚太区首席经济学家陶冬在接受本报记者专访时表示，在全球经济环境转变的情况下，中国应当关注经济增长方面的风险。

　　全球经济增长放缓

　　从去年下半年尤其是今年年初以来，全球经济增速已经明显放缓。尽管美国经济放缓早在市场预期之中，但今年上半年以来，日本、欧元区等经济体的经济增长相继亮起“红灯”，这使得全球经济在2008年下半年走势更为艰难。

　　具体而言，在今年下半年美国经济是否会陷入衰退呢？陶冬认为，衰退是个很难界定的词。但是对于美国消费者来说，其已经感受到此类伤痛。不过，美国经济要严格按照经济学衰退的定义，出现连续两个季度的经济负增长，这种情况可能也很难出现。当前，美国经济的许多经济数据表现糟糕，而一些表现较好的数据，主要还是得益于布什总统所采取的减税政策。

　　除了美国，欧洲和日本的经济前景也颇令人担忧。为了抑制通胀上行，欧洲央行曾在今年7月冒着经济衰退的风险采取了加息举措，但陶冬认为，今年下半年的欧洲经济，可能并未像欧洲央行早先所预计的那样让人放心。数据显示，欧元区和德国、法国的经济均在今年二季度出现了多年不见的环比下跌。“欧洲经济下半年将会相当疲软”，陶冬说。就日本经济而言，最新的数据显示，日本经济在今年第二季度出现负增长，这是日本经济近7年来最差表现。“日本经济下半年也将走势艰难”，陶冬表示，尽管今年下半年新兴市场国家的经济增长也会放缓，但放缓的速度会好于主要工业国家。

　　通胀风险或将见顶

　　7月以来，包括油价在内的多种商品价格都出现快速大幅回调。其中，与今年以来的最高点相比，油价跌幅甚至超过20%。对此，陶冬表示，当油价高于80美元之后，就不仅仅是供求关系的影响了，本轮油价下跌的最重要原因是资金流的转向。

　　在全球经济放缓和美元走强的影响下，投资资金获利回吐，而石油价格的迅速回落，导致更多的做多原油期货资金被迫清盘，从而进一步加剧油价的跌势。因而，目前油价在短期内冲高至每桶150美元的可能性很小。“今年下半年，全球通胀风险或将见顶”，陶冬表示，随着油价回落和美元反弹，全球通胀可能出现一个缓冲期，但全球零通胀时代再也一去不复返了。今年下半年，全球经济依然面临着一些重大风险。这包括次贷风险蔓延以及扩大；全球流动性过剩依旧存在，由此也可能引发市场的振荡等等。

　　中国应关注经济增长风险

　　“今年下半年，中国经济面临的主要风险已经由通胀转为经济增长”，陶冬表示，7月采购经理指数下滑至48.4，这是自该指数在2005年设立之后首次低于50。采购经理新订单指数同样也出现大幅下滑，这是最近3个月来连续第3次下滑。陶冬认为，采购经理指数下滑意味着，2008年下半年中国经济增长可能在9%以下。

　　数据显示，除了出口下滑之外，在股市和房地产市场所带来负面财富效应的影响下，中国的大宗消费品消费也出现了急剧下滑。此外，虽然政府的基础设施投资依然旺盛，但是房地产投资和工业投资增长速度都在放缓。“预计中国经济将出现实质性的进一步下滑”，陶冬表示，但中国经济不会陷入衰退。2008年的经济增长预计从早先预计的9.8%下滑为9.6%，而2009年该项数据可能会从早先预计的10%下滑为9.6%。此外，预计2008年通胀可能会从早先预计的7.4%下滑为7.2%，2009年的通胀率可能会从早先预计的7.8%下滑至6.5%。