美制造业库存连涨

　　1月14日公布的美国2009年11月制造业库存环比增长值达到0.4%，超出此前市场平均预期的0.3%。在商品零售额和工厂新订单的带动下，美国制造业和批发库存已经连续两月实现环比正增长，补库存过程已经初步确立。

　　美国补库存过程的开始以商品零售总额和工厂新订单的企稳为前提条件。从2008年7月起，商品零售额和工厂新订单月环比出现较大幅度的负增长；2009年1月，商品零售总额率先回复正增长并保持小幅震荡态势，在它的带动下，工厂新订单环比值也在2月开始企稳并在随后基本上保持正增长。不过，由于库存回补较零售额和新订单有半年以上的时滞期，在这期间，美国仍在经历着一个显著的去库存阶段。

　　2009年10月，这两项库存环比增幅同时转正，其中批发库存在10月和11月呈现快速上涨态势，月环比增幅分别达到0.6%和1.5%。尽管新一期的商品零售总额环比出现了-0.3%的环比小幅下降，总体来看，四季度美国零售销售总额环比增长1.7%，增幅大于三季度的1.55%，消费回升迹象明显；由于储蓄率数据等并没有想象中那么高，目前看美国经济指标出现二次探底的可能性不大；此外，2009年四季度制造业新订单数据表现有力，需求仍在持续增长。这对美国制造业企业在2010年一季度继续回补库存有良好的持续支撑作用，预期这一补库存过程将继续延续。

　　从库销比数据看，批发和制造库存与销售额比例仍在本次周期的低位。由于销售表现强劲，库存回补并未推升库销比上升，这一指标的上行动力较强，补库存过程也有望在2010年1季度持续。